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北京时间2月25日晚间，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下公司伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公布了2022年四季度和全年的业绩报告。一年一度的致股东信也随之出炉。

“我已经投资80年了，比我们国家（美国）寿命的三分之一还长。”巴菲特在股东信中写道，这位享誉世界的投资大佬，今年已经是92岁高龄。

澎湃新闻记者梳理出这份“投资圣经”的十大看点，一窥“股神”的最新观点。

看点一：累计回报3.79万倍

依照惯例，2023年的股东信开头还是伯克希尔的业绩与“美股风向标”标普500指数表现的对比。

在美联储持续加息引起经济衰退担忧、通胀飙升、地缘政治动荡等多重不利因素的冲击下，2022年的标普500指数录得金融危机以来的最差年度。这样的背景下，标普500指数下跌18.1%（含股息），伯克希尔则获得了4%的正收益，大幅跑赢标普500指数22.1个百分点。

长期来看，1965-2022年，伯克希尔每股市值的复合年增长率也就是常说的年化收益率为19.8%，明显超过标普500指数的9.5%。而1964-2022年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的3787464%，也就是近3.79万倍，同期的标普500指数为24708%。

看点二：度过了美好的一年（a good year）

2022年全年，伯克希尔净亏损228.19亿美元，前一年度盈利897.95亿美元；营收为3020.89亿美元，前一年度为2760.94亿美元。

尽管如此，巴菲特在股东信中表示，伯克希尔在2022年度过了美好的一年。

首先是因为公司GAAP（通用会计准则）下的营业利润（operating earnings），即不包括持有股票的资本收益或损失，创下了308亿美元的纪录（约合人民币2140亿元）。

“查理和我专注于这个营业利润，并敦促你也这样做。如果没有我们的调整，GAAP数字在每一个报告日期都会出现疯狂的波动。尤其是在2022年，它的波动是绝不寻常的。”巴菲特写道，“如果按季度甚至按年度来看，GAAP的收益是100%的误导。可以肯定的是，在过去的几十年里，资本收益对伯克希尔来说非常重要，我们预计它们在未来几十年也会产生积极的影响。但是，媒体经常无意识地报道它们的逐季波动，这完全误导了投资者。”

伯克希尔的另一个积极进展是其收购了财产保险商Alleghany公司。巴菲特表示，他与该公司的领导者Joe Brandon合作过，Joe对伯克希尔和保险都很了解。

“Alleghany为我们提供了特殊的价值，因为伯克希尔无可比拟的财务实力使其保险子公司能够遵循有价值和持久的投资策略，这几乎是所有竞争对手都无法做到的。在Alleghany的帮助下，我们的保险浮动资金在2022年从1470亿美元增加到1640亿美元。通过严格的承销核保，这些资金很有可能实现零成本。”

据巴菲特介绍，自1967年收购第一家财产意外保险公司以来，伯克希尔通过收购、运营和创新将浮存金增加了8000倍。虽然在财务报表中没有确认，但这些浮动金对伯克希尔来说是一笔重要非凡的资产。

看点三：“我们是在选择企业”

“查理和我选择的不是股票，我们选择的是公司。”巴菲特写道。

巴菲特强调，持有股权的目的都是对具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业进行有意义的投资。“请特别注意，我们持有公开交易的股票是基于我们对其长期经营业绩的预期，并不是因为我们把它们看作是短期买卖的工具，这一点很关键。”

在巴菲特看来，公开交易市场的一个优势是，偶尔可以很容易地以极好的价格买进一些极好的企业。但重要的是要明白，股票交易的价格往往非常离谱，有可能是高得离谱，也有可能是低得离谱。“有效”市场只存在于教科书中。事实上，市场上的股票和债券价格常常令人困惑，投资者的行为通常只有在时过境迁后才能理解。

巴菲特也承认，自己犯了很多错误。“从结果来看，我们目前庞大的企业集合仅包含了少数具有真正卓越经济价值的企业、许多经济价值非常高的企业以及一大部分普通的企业。”但与此同时，他认为自己的成绩单是合格的，“在伯克希尔58年的运营中，我的大部分资本配置决策都不怎么样。我们令人满意的业绩来自十几个真正正确的决策——大约每五年一个。”

看点四：始终持有大量现金和美国国债

伯克希尔2022年末现金储备为1286亿美元（约合8946亿元人民币），较2021年末的1440亿美元有所下降。

至于未来，巴菲特称，伯克希尔公司将一直持有大量现金和美国国债以及一系列业务。