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　　来源：中国基金报

　　【导读】红利行情起舞，百亿红利ETF诞生，公募看好行情持续性

　　中国基金报记者 吴君

　　近期，红利资产再度起舞，中证红利指数反弹明显，多只红利主题ETF获得市场资金追捧，实现规模突破。多家受访公募基金认为，年末处于市场资金再配置窗口期，红利资产具备股息率优势和较强防御属性，而且拥挤度有所下降，目前具备较高配置性价比。多家公募看好岁末年初红利行情持续性，并认为红利基金适合阶段性定投，投资者可以逢低布局红利资产。

　　多因素带来红利行情再起

　　投资者积极买进红利ETF

　　Wind数据显示，中证红利指数最近三周出现明显反弹，从11月27日到12月12日上涨了5.39%。同时，红利主题基金再度走强，获得市场资金积极买进。截至今年12月11日，全市场30多只红利主题ETF，合计规模突破744亿元，其中红利ETF、红利低波ETF规模分别突破了200亿元、100亿元。

　　“红利行情本身存在一定的季节效应。”南方基金指数投资部说，复盘2009年至今红利低波50指数相对中证全指月度超额收益表现，从单月跑出超额收益的概率和平均超额收益看，每年的12和1月的胜率和赔率均较高。

　　南方基金指数投资部分析，海外方面，美元指数回落，人民币汇率压力有所缓释，市场整体风险偏好有所回暖；国内方面，11月PMI边际回升，但PPI延续磨底、M1拐点需等待确认；此外，十年期国债收益率跌破2%、余额宝收益也持续创新低，而目前红利低波50指数股息率为4.76%，股息性价比较为突出。“总而言之，即将步入国内外关键变量验证期，叠加岁末年初，红利或继续受益于避险需求和季节性增量资金。”

　　华安基金表示，红利风格在经历前期的波动回调之后，其股息率优势愈发显著，同时拥挤度较前期也有一定缓和，因此再度吸引了包括机构在内的资金。根据过往经验，年底与年初往往是大盘价值风格占据主导的时期，近期红利板块的表现也印证了这一规律。从市场环境看，十年期国债收益率表征的无风险利率已下行至近十年新低，或表明市场资产整体回报率持续偏低，而当前红利资产股息率相对无风险利率的溢价仍在历史高位。

　　国泰基金称，近期市场震荡，红利板块价值再次凸显。稳增长的政策基调下，国内流动性易松难紧，流动性环境对红利风格构成一定利好。从政策端来看，政策导向支持并引导上市公司分红。另外，随着经济增速中枢下移，红利回报的确定性优势进一步凸显，红利板块相对低波动、低回撤的特质有望为投资带来更高的风险收益比。

　　博时基金指数与量化投资部基金经理杨振建认为，投资者积极布局红利主题产品，原因有几点：一是防御性，在市场震荡调整模式下，红利资产通常具有较好的分红水平和突出的防御属性，符合当前市场资金的配置诉求；二是股息率优势，近年来上市公司分红数量、金额稳步提升，股票红利策略的股息收入价值更突出，有望获得更强的超额表现；三是政策支持，随着国家多重刺激政策出台，顺周期的红利风格资产具备投资价值；四是投资者风险偏好变化，在市场波动大时，投资者更看重股息收益，市场更偏好高分红的公司。

　　公募看好红利行情持续性

　　关于后续红利资产行情的持续性，南方基金指数投资部表示，今年以来，新“国九条”等政策明确提出强化上市公司现金分红监管，从今年A股披露的中期分红来看，整体中期分红的规模相较去年有了翻倍的增长，有望引导资金指向高自由现金流的大市值公司。

　　杨振建称，年底红利板块的行情，可从几个角度进行分析：一是近期有明显的资金持续净流入红利基金，显示出市场对其的高度关注和投资热情；二是红利投资策略被认为在经济增长中枢放缓情况下，股息率相比利润增长的优势可能会更强，红利板块投资价值得到认可；三是扩内需相关板块近期有望出现相对收益，年末时点的顺周期板块投资情绪可能改善，市场风格或更加均衡；四是从持续性分析，红利资产的配置性价比再次凸显，年底至明年1月是高股息资产的配置窗口期，尤其是在当前政策宽松预期下，长期利率再度突破前期震荡中枢，为红利风格打开了空间。

　　华安基金认为，中国宏观经济转向高质量发展阶段，投资范式从追求高成长性转向有稳定ROE、有稳定现金流的资产。新“国九条”要求强化现金分红监管，市值管理新规也鼓励上市公司通过现金分红等方式，提升公司投资价值和股东回报能力。中长期看，长期利率中枢或将继续保持下行趋势，进一步凸显了“低估值、高股息”的红利资产在战略配置中的重要性，因此红利的行情具备可持续性。