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　　科技再一次走到了A股市场的潮头，吸引了众多投资者的目光。科技股的崛起，背后离不开科技产业日新月异的发展。尤其是人工智能领域，正以前所未有的速度迭代革新，从底层的算力基础设施，到前沿的算法模型，再到广泛的应用场景，每一个环节都蕴含着无限的投资机遇，同时也伴随着各种挑战和不确定性。在科技的星辰大海中，寻找最璀璨的那颗，并非易事。而鹏华基金“科技投资共同体”通过长期的精细设计，做出了覆盖多领域的“工具箱”，风格多样、各有千秋的基金经理，也具备了挖掘细分领域优质标的的实力。其中，杨飞的时代投资理论更是别具一格。

　　用时代产业的成长穿越宏观周期

　　2023年，市场走势不甚明朗，但杨飞在2023年一季度就已经从新能源转向AI。他认为，当时新能源行业面临比较大的产能过剩问题，竞争格局恶化，且处于开端，未来短期还看不到结束的可能性。2023年OpenAI发布了GPT大模型，AI元年到来，很多TMT行业的公司都处在历史底部，此时意味着整个新科技周期开始出现，而此时的产业估值具有较高的性价比。另外，科技产业周期调整的时间足够长。凭借对科技赛道的熟悉，杨飞果断转向AI，也为获取超额收益奠定了基础。

　　这种捕捉技术迭代跃迁带来的机遇的能力，源自杨飞独创的时代投资理论。分为几个步骤：第一，确定一个比较大的时代投资主线，这个时代可能是大时代产业，也可能是小时代产业。大时代产业指的是成长空间足够大，市场容量超过5000亿、影响面足够广、产业成长速度比较快且持续时间足够长，至少能持续十年以上的产业。而小时代产业，通常指市场容量可能在500亿-1000亿左右的产值，市场认知有一定的共性，可能快速成长期持续时间在3-5年的时间。

　　第二，寻找投资最舒服、投资逻辑最简单的行业。选取空间大、成长性比较好，但渗透率较低的行业；成长稳定性较强，盈利具备连续性，且可产生规模效应；拥有时间、人才或技术等行业壁垒形成要素；在积累和沉淀后，内部竞争格局清晰、优秀的公司的竞争壁垒会更加坚实。

　　第三，选择公司。买入最优质的行业龙头，又分为几个步骤：第一个是希望这个公司是最好、具备独特的或者稀缺的核心竞争力；第二个就是希望这个公司具有较强的产品竞争力以及销售能力；第三个是希望公司的盈利驱动因素比较简单易懂，而且规模化能力会比较强；第四个是希望公司做大规模的同时，竞争力会不断增强，各项的财务指标会明显领先于同业；第五个是公司的管理层具备较强的管理能力、战略前瞻能力、执行力以及在遇到问题的调整能力。

　　第四，在投资选择过程当中，杨飞会投资于产业生命周期最快速增长的阶段。当产业的渗透还处在0-5%的时候，保持紧密跟踪；一旦渗透率从5%跨越到40%加速成长阶段的时候，产业也进入了最好的投资期；当渗透率拐点出现的时候，比如说到了40%-50%的时候，产业估值可能会逐步回落，整个投资也基本可以慢慢退出。

　　第五关于商业模式的讨论，杨飞表示更愿意选择商业模式简单易懂，而且落地容易变现的行业。

　　关于投资新兴产业，杨飞认为，需要不断的跟踪、不断的验证、不断的迭代、不断的更新。因为整个新兴产业在时代的浪潮当中，内部结构也会发生比较大的变化。整个时代产业中的细分行业自身也是有生命周期的，整个新兴产业的投资需要持续的验证迭代，这样才能对行业和公司的盈利性，包括估值，做出合理的判断。

　　把握AI应用奇点临近的关键时间点

　　中国科技的进程，早已从“复制”转变为“创造”。杨飞认为，2024年是AI应用的奇点，主要原因是低算力成本的DeepSeek大模型的出现，让应用快速普及成为可能。

　　第一，算力基础设施方面。

　　2023年开始，海外开始大规模进行AI算力基础设施的投入，2024年继续保持着快速的增长。而且从国内来看，2024年是算力基础设施投入的第一年，2025年算力投入才开始加速，往后看，会继续加速。无论是海外还是国内，未来2年算力基础设施的投入都将保持快速增长的状态。

　　第二，模型算法。

　　2023年是海外OpenAI发布ChatGPT的一年，随后两年大模型的不断迭代，整个文字推理能力已经很强。2024年，国内的大模型也不断涌现出来，无论是字节的豆包，还是BAT，还是科大讯飞等等AI公司，都相继发布了有竞争力的大模型。随后在2025年初DeepSeek的出现，让大模型进入了极具应用价值的时代。但目前大模型还有很大进步空间，比如多模态领域，目前还没有大模型厂商能做的比较好。

　　第三，应用。