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　　公募基金费率改革持续推进，一场公募与券商之间的行业利益生态正在重构。

　　近日，公募基金交易佣金降费“账单”首次亮相，建信基金、华安基金、中泰证券(上海)资管、大成基金等公募机构陆续公布了证券交易及佣金支付情况。这份“账单”显示，公募机构与券商达成共识，大幅下调了基金佣金费率：被动股票型指数平均佣金费率降至2%。。左右；其他类型基金的平均佣金费率降至5%左右。

　　佣金费率调整幅度看似不大，但在业内人士眼中，其背后涉及32万亿元公募基金的市场利益博弈。此次调整后，2024年、2025年将分别节省成本32亿元、64亿元。

　　当基金交易的佣金步入阳光定价阶段，公募机构与券商之间的商业关系开始重构。随着交易成本回归本源、定价权被交还给市场，券商应如何改变“打法”，向高附加值业务要收入，成为一个亟待解决的问题。

　　费率破局

　　2024年7月1日起实施的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》(下称“佣金新规”)要求：被动股票型基金产品交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率水平；其他类型基金股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率的两倍。经测算，前者为不超过2.62%，后者为不超过5.24%。

　　据统计，截至3月30日，建信基金、中泰证券(上海)资管、大成基金、华安基金、招商证券资管、中国人保资管等公募机构陆续公布了证券交易及佣金支付情况。

　　以建信基金为例，2024年7月1日至2024年12月31日，建信基金租用券商席位支付佣金，被动股票型基金的股票交易成交金额达到262.75亿元，支付佣金501.74万元，平均佣金费率为1.9%。。；其他基金股票交易成交金额达604.26亿元，支付佣金2679.43万元，平均佣金费率为4.4%。。。建信基金委托券商办理股票投资及佣金支付，被动股票型基金、其他基金的股票交易成交金额分别达99.81亿元、172.39亿元，分别支付佣金225.51万元、772.02万元，平均佣金费率分别为2.3%、4.5%

　　中银国际证券、睿远基金、易米基金等公募机构表示，未来新增券商的股票交易佣金费率也适用佣金新规明确的标准。

　　经此调整，基金交易佣金大幅下降。以安信基金为例，2024年股票交易总金额达1022.22亿元，比2023年的1018.16亿元高4.06亿元。尽管股票交易金额增长，交易佣金却不增反减。2024年，安信基金交易佣金合计6077.44万元，比2023年减少18.45%。

　　同花顺数据显示，96家公募机构中，有72家公募机构的佣金费用出现不同程度的下降。其中，国信证券资管、摩根士丹利基金等39家公募机构的2024年佣金同比降幅超过四成，更有国都证券、九泰基金等5家公募机构的佣金降幅超七成。

　　阳光定价

　　此次调整基金交易佣金，监管部门明确被动股票型基金不得通过交易佣金支付研究服务、流动性服务等其他费用，其他类型基金不得通过交易佣金支付研究服务之外的其他费用，“灰色”操作空间消失。

　　从基金公布的佣金“账单”看，在其他类型基金中，广发证券、东方证券与中庚基金采用的平均佣金费率为4.4%，国泰君安与华安基金采用的平均佣金费率为5%。。；在被动股票型基金中，国投证券、东方财富证券与万家基金采用的平均佣金费率为2%。

　　“券商交易佣金越来越透明，可谈的资源服务少了，不少附加服务没有了。”一家小型基金公司高管表示。过往，卖方研究所会帮助基金公司购买专家咨询服务、金融数据终端、数据库等服务，产生的费用可以用交易佣金支付，俗称“软佣”。相当于基金公司自身所需服务，通过“软佣”形式转嫁给基金资产支付费用。当交易佣金调整后，“软佣”服务可能就此销声匿迹。

　　公募行业人士称，严禁“软佣”，在一定程度上考验着公募机构的运营能力。大型基金公司财力雄厚，能够购买各类型服务，增强投资研究能力；对于一些中小基金公司来说，自身经营水平有限，需要精打细算每一笔支出，研究投入则会大受影响。

　　不少公募机构为了提升基金交易效率，与券商签署了证券交易单元租用协议主协议，将证券交易统一归口管理，降低基金交易的“超线”风险。也就是说，公募基金基本关闭了单只基金在券商多个营业部开户获取资源的通道，基金交易席位从分散化管理转向集中化管理。

　　受访人士普遍表示，调整基金交易佣金，让公募机构进一步端正经营理念，回归资产管理业务本源，聚焦投资研究能力提升，更加关注投资者的服务和回报。“降低公募基金证券交易佣金，有助于降低投资者的交易成本，吸引更多中长期资金通过公募基金加大权益类资产配置，提高交易活跃度，推动公募基金行业形成良好的发展生态。”创金合信基金首席经济学家魏凤春说。

　　斩断利益链