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　　来源：证券时报

　　随着国内新能源汽车渗透率连续突破50%，充电桩行业正经历前所未有的激烈竞争。从一线城市核心商圈到西北戈壁滩，从央企基建到民营资本，各方围绕技术路线、市场份额、商业模式展开白热化竞争。

　　近日，证券时报记者采访了国泰基金、金鹰基金、德邦基金、诺德基金、东海基金等多家公募基金经理，从投资与产业视角，揭示充电桩行业高速发展背后的投资逻辑。多位基金经理认为，高压快充技术有望在未来成为充电桩市场主流，随着超充技术快速迭代与产业大资本的进入，行业加速整合，中小公司面临被收购或退出的压力，技术迭代、中小城市下沉市场和海外出口是充电桩企业未来发展的重要方向。

　　超充有望成市场主流

　　近日，充电桩行业成为资本市场的一大焦点，在比亚迪推广“10C技术”大规模建设“兆瓦闪充站”的刺激下，多只充电桩概念股大幅上涨，开年来万得充电桩指数最高上涨逾29%。

　　市场上，华为、理想、小鹏、小米等均对外表示要大规模建设超快充电桩，蔚来和宁德时代合作换电模式，大家都试图通过技术迭代在充电桩市场抢占更多用户，不同公司的技术路线之争，催化出一场全新的“补能变革”。

　　以深圳为例，其正着力打造“超充之城”。数据显示，深圳已建成投用超充站1002座、充电桩超41万个，在全球率先实现超充站、充电枪数量全面超过加油站、加油枪。

　　“车主可以实现一杯咖啡时间内完成充电”。记者在深圳笔架山公园“光储超充-车网互动”一体化示范站看到，该充电站部署了3套全液冷超充主机，配备6把液冷超充枪和22把快充枪，配有2台储能产品和2个光伏车棚，还配置了咖啡驿站，该充电站是中国石油携手华为数字能源合作建设的首座“光储充”示范站。

　　“高压快充技术有望在未来成为充电桩市场主流。”国泰智能汽车基金经理王阳向记者表示，超快充主要有大电流和高电压两条技术路线，由于高电压技术可降低能耗、提高续航、减少重量、节省空间等，相比之下优势明显，有望成为未来的主流趋势。

　　“国内龙头新能源车企大多都在自建超快充电桩，超充的本质是提升补能效率，增强消费者的使用体验。”德邦基金投研人员同样表示，目前市场存在充电和换电并存的技术路线，但从总的电动车保有量角度来看，充电方式已经成为主流的补能方式。随着技术的发展和基础设施的不断完善，充电相对于换电在普及程度和用户接受度方面将展现出明显的优势。

　　金鹰基金权益投资部基金经理李恒介绍，特斯拉最早在全国建设超充站，近年来比亚迪、小鹏、理想、华为都开始推广5C以上的超快充。市面上快充桩功率多数在120—240kW，而5C以上的超快充功率在500kW以上，20分钟内即可充满电，对充电功率模块的要求更高。同时蔚来、宁德时代在推广换电模式，可以在几分钟更换电池，但目前推广范围相对有限。

　　东海基金基金经理王亦琛则认为，超高压快充和换电都有各自优劣势，估计要打一场持久战，最后还是综合能力的比拼，比如车桩协同的程度、电网改造的速度、电池的标准化等等。王亦琛认为，新能源车渗透率快速提高，可能会倒逼充电桩功率升级，并且让充电场景进一步分化，家用桩要经济性、公共桩要“解渴”。供给侧上因为使用率的提升使得盈利拐头临近，也会让劣质产能加速出清。

　　运营三足鼎立

　　目前，市场上建设、运营充电桩的企业众多，差不多可以分为央企基建、车企生态、第三方运营三足鼎立格局。中石油、国家电网依托能源网络抢占先机，华为、小鹏等企业通过生态闭环绑定用户，特来电等第三方运营商则凭借规模效应构建护城河。

　　因为准入门槛不高，在中小城市，还有众多中小创业公司参与其中，充电桩市场形成百家竞争的格局，竞争十分激烈。

　　据中国充电联盟统计，2024年我国公共充电桩保有量358万台、私人充电桩保有量924万台。但是2024年公共充电桩新增量85万台，较2023年同比增速43%显著放缓，导致充电桩产品价格有所下跌，给制造企业带来盈利压力。

　　“充电桩运营是重资产的生意，在电动车发展初期，利用率低下，盈利微薄，近年来随着电动汽车保有量提高，头部运营商开始盈利，发展较早的企业有卡位优势，占据较好地段，客流量也较高，目前充电桩运营商格局已基本稳定。”李恒向记者介绍，根据中国充电联盟统计，截至2025年初，我国公共充电桩运营商市占率排名前四合计占比58%，竞争格局偏分散。