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　　来源：中国基金报

　　A股市场一直有“4月决断”的说法。

　　进入4月份，新的经济数据以及上市公司的年报、季报陆续披露，会导致市场预期重新调整，也即所谓的“4月决断”。

　　最近市场交易量开始下滑，市场整体较为平淡，波动加剧。

　　步入4月，预计市场驱动力和关键影响因素会发生什么变化？对于今年4月的市场表现如何预期？当前基本面是否支撑市场企稳？哪些领域可能会成为全年主线？

　　为此，中国基金报记者采访了：富国基金、博时基金行业研究部总经理助理兼基金经理黄继晨，平安基金基金经理林清源，长城基金高级宏观策略研究员汪立，诺安精选价值基金经理唐晨以及兴银基金权益投资部总经理、基金经理袁作栋。

　　在业内看来，每年4月，随着两会政策的落定、开工的进行，叠加年报和一季报的披露，市场逐渐从预期和风险偏好驱动向现实定价转换，这可能是“4月决断”的底层逻辑。

　　基本面交易和风险偏好收缩主导下，市场将围绕业绩景气度和确定性较高的方向进行交易。

　　从大方向和策略上，“4月决断”并不能成为我们调整组合的一个充分条件，更多是考虑产业逻辑。

　　当前市场对经济复苏弹性的预期并不高，整体4月中上旬预计仍是震荡承压为主，部分景气领域具备结构性机会。全年主线仍是产业趋势向上、政策加码的科技板块，其中更多是以AI产业链为核心。

　　4月迎宏观经济和一季报大考

　　市场开始转向现实定价

　　中国基金报：如何理解A股“4月决断”这一现象？今年4月的市场表现如何预期？

　　黄继晨：每年4月都是年报和一季报的集中披露期，一季报经营情况往往对全年经营景气度具有前瞻指导作用，这可能是“4月决断”的底层逻辑。

　　富国基金：春季躁动、4月决断，市场往往在4—10月才会形成一种比较确定的趋势或风格。一般而言，在4月之前，由于政策未定、旺季未到，市场虽有春季躁动，但交易主线往往都是上一年度的线性外推，或是对两会政策的期待；但4月之后，随着两会政策的落定、开工的进行，全年的政策和经济格局初定，叠加上市公司年报和一季报披露，市场可以基于政策面和基本面作出更加清晰的方向性选择。

　　复盘过往A股在4月的行情演绎，可以发现两个特点：一是行业轮动加大，缺乏清晰主线，处于混沌期；二是“跌多涨少”，尤其是春季躁动胜率较高的小盘成长，会出现明显的“高切低”现象，逐渐步入一个更加均衡的阶段。从核心原因看，在“两头看预期，中间看现实”的交易特征下，4月会迎来宏观经济和一季报的大考，交投情绪趋于谨慎，前期超涨的品种出现回调，进一步向确定性较强的细分方向聚焦。

　　林清源：“4月决断”指作为A股市场的关键节点，4月开始进入一季报和年报密集披露期，投资者会因财报不确定性而谨慎，但4月财报披露后，就能判断全年业绩主线。最近市场交易量已开始下滑，市场整体较为平淡，波动可能加剧。

　　唐晨：A股市场一直有“春季躁动、4月决断”这种说法。春季躁动通常表现为上一年趋势的延续，或由涨价逻辑等各种事件驱动。这一现象的形成，或由于从上一年的10月份到下一年的3月份有较长时间的业绩披露真空期。而进入4月份，新的经济数据以及上市公司的年报、季报陆续披露，会导致市场预期重新调整，也即所谓的“4月决断”。但是，每一年的情况差别很大，并不存在一般性。对于今年4月的市场表现，我们会参考2013年，总体上或偏震荡，震荡过后结构性机会可能更加突出。

　　袁作栋：“4月决断”是一个很重要的投资窗口期，4月份是A 股上市公司集中披露年报和一季报的时期，市场会根据定期报告来分析各个行业和上市公司的景气度和发展趋势，选择当年市场的主攻方向，所以称作“4月决断”，也叫“一季报定方向”。

　　2025年是市场底部起来的第一年，我们对于4月份的市场表现比较乐观。关税等世界宏观环境的冲击会给市场带来一定的扰动，但是市场整体的估值水平较低，对于宏观政策也充满信心，仍大有可为。

　　汪立：每年4月都是上市公司年报和一季报披露的窗口，市场逐渐从预期和风险偏好驱动向现实定价转换，基本面对股价的影响较大。由于上市公司一季度业绩指引对全年A股盈利方向有较好的指引作用，同时4月政治局会议承上启下，对全年经济发展作出指引，市场会基于微观企业盈利和宏观政策基调对股价进行修正。