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　　证券时报记者 裴利瑞 赵梦桥

　　截至4月13日，距离美国特朗普政府宣布所谓的“对等关税”已经过去了十天，在此期间，全球资本市场集体巨震，A股也因此遭遇大幅回调，市场情绪一度十分低迷。但随后A股迅速企稳，并走出了波澜壮阔的反弹曲线。

　　面对市场的巨幅波动，基金经理打响了一场“黄金坑”战役，有人坚信“这是一次历史性机会”，有人直言“波动既是压力测试，也是超额收益的潜在来源”，而“V形”反转的资本市场，也正在用真金白银印证“波动不是风险，而是机会”的投资哲学。

　　关税冲击砸出“黄金坑”

　　时间回到一周前，受“对等关税”事件影响，清明假期，海外市场接连巨震，即使A股并未开盘，各大论坛也充满着焦虑的情绪。

　　4月7日盘前，在上海某中大型公募的投研晨会上，基金经理和研究员们就开盘后的市场走势展开了激烈讨论。一方认为，在经过清明假期的发酵后，恐慌情绪在全球市场蔓延，特别是在黄金、美债等避险资产也接连下跌的情况下，一旦恐慌情绪引发市场的负反馈，甚至可能会出现流动性危机；另一方则认为，虽然短期不确定性下，市场难免出现较大波动，但国内政策空间充足，且资金对潜在的刺激政策仍有期待，若市场持续下行，政策资金或加速进场，市场可能呈现先抑后扬的走势。

　　“看着大家在讨论各种可能性，我思考了一会儿后便坚定了一个想法——这是一次历史性机会。”这家公募主投科技的基金经理Z向证券时报记者表示：“对照2018年贸易战时的市场走势，我一直跟踪的科技自主可控方向可能迎来大量的错杀机会，而我一定不能错过。”

　　虽然踌躇满志且做好了心理准备，但Z坦言，4月7日沪指跌超7%、超2900股跌停的行情仍然有些超出预期，“无论是内需线还是出口线都在大跌，市场价格可能已经反映了最悲观的预期。”Z回忆道，“但历史无数次地告诉我们，过度恐慌往往对应着黄金买点，所以当天下午，我们仍然坚定执行了之前的计划，做多自主可控方向。”

　　“历史不会简单重复，但总会押着相似的韵脚。”华北某大型公募的一位基金老将面对股市重挫却颇为淡定，这位“出道”十余年、且重仓国内制造业并获利匪浅的基金经理，经历过2016年、2020年初两次千股跌停。回顾4月7日行情时，他表示：“说实话，情绪上我没有丝毫慌乱，上周一我们投研团队开会也没有过多考虑关税影响，还是像往常一样将讨论的重点聚焦在投资组合上。”

　　此外，在记者采访的基金经理中，像上述两位基金经理一样在4月7日逆市做多或保持淡定的基金经理并不少，比如另一位基金经理S颇为热血地向记者表示：“我一分钱也没有投向国外资产，我坚信我们会赢。”

　　“波动更多是机会”

　　市场的后续走势，佐证了上述基金经理的判断。4月7日大跌后，A股和港股连续四个交易日反弹，消费、国防、半导体等行业领涨，众多个股已经收复4月7日的“黄金坑”。

　　在市场上演“V形”反转的这一周，汇添富基金指数与量化投资部负责人、基金经理过蓓蓓正在进行每月例行的机构客户拜访。

　　“这周走访的机构客户中，大部分机构如险资、券商、私募仍然对市场持较为积极的态度，还有一部分机构如银行理财等因为资金属性、客户风险偏好的原因处于多看少动的状态。所以从整体资金流向来看，我们看到，即使是4月7日市场波动较大的这一天，资金也并没有发生系统性的流出。相反，我们很多ETF都是净流入状态，说明不少资金在逢低介入市场。”在接受证券时报记者采访时，过蓓蓓透露了她对于负债端的一线观察。

　　Wind数据显示，4月7日至4月11日，股票型ETF获得了约1700亿元的净流入，基金份额增加约320亿份，其中份额增加最大的行业为消费，以消费ETF(159928)为例，该基金在过去一周获得了超10亿元资金的净流入，规模突破160亿元。

　　过蓓蓓认为，中国资产在全球横向对比，性价比相当不错，尤其在全球资本市场震荡、经济前景不明朗的环境下，中国资产当下位置的波动更多的是机会。

　　“其实，我们去年末就在和客户的年度策略路演中强调，当利率端获得的收益越来越有限，资金需要转向权益端要收益。我们觉得，波动反而能给大家带来投资机会。比如春节以来市场快速上涨，很多投资者并没有及时布局，那么这次调整就给了大家一次重新思考市场、布局市场的机会。”过蓓蓓表示。