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　　中国基金报记者 方丽 陆慧婧

　　过去一周，“关税风暴”引发全球资本市场巨震。股市、债市、外汇市场均受到冲击。

　　面对突如其来的风暴，作为公募基金“掌舵手”的基金经理展现出“静水流深”的定力。他们深知，在投资的世界里，不确定性如影随形，而应对不确定性，是基金经理永恒的课题。在他们看来，此次资本市场巨震给所有参与者上了一课，未来，公募基金的研究体系需要从单纯的基本面分析，转向对全球政经格局的立体研判。

　　基金经理表示，市场短期波动不改对中国优质资产的长期看好。他们认为，中国市场纵深广阔、制造业全球竞争力稳固、政策工具箱储备充足，中国经济的核心逻辑不会动摇。

　　沉着应对逆势布局

　　过去一周，美国所谓的“对等关税”政策如同一颗重磅炸弹，在国际经济领域掀起惊涛骇浪。上证指数单周振幅超6%，恒生科技指数振幅超过13%，美股科技股一度遭遇抛售，国际金价再创历史新高。面对前所未有的冲击，作为公募基金的“掌舵手”，基金经理如何应对成为市场关注的焦点。

　　有的基金经理选择以静制动。“我们所管基金中，直接受关税影响的较少，因此，我们的投资策略不会有大的调整。”汇丰晋信基金股票研究总监、基金经理闵良超表示。

　　他的这一观点得到民生加银权益研究部基金经理助理刘浩的呼应。“关税风波的激烈程度超过了几乎所有市场参与者的预判，但这并不意味着认知一定会有大的调整。而且就算认知做出调整，也不意味着最优标的需要改变。真正重要的是事情发生之前就把所有事情的性价比考虑清楚，包括最有可能的中长期终局、风险敞口分散度是否能平衡资金属性等。否则，时时事事应对式的投资体系，始终处于非纳什均衡状态的博弈，并非可预期可展望可复用的方法论。”

　　刘浩直言，面对超预期事件，“多想”比“盲动”更重要。“投资中需要将企业全生命周期的DCF折现算清楚，包括存续时间、各年自由现金流、折现因子等。若原有认知并未被颠覆，恐慌下跌反而是加仓的机会。”刘浩说。

　　除了沉着应对之外，逆势布局也是基金经理的策略之一。“当前市场充满巨大的不确定性，导致出口占比较高的公司集体下跌。恐慌时，可以积极寻找出口链中被错误定价的投资机会。”闵良超称。

　　“近期全球市场的波动再次提醒我们，永远不要忽略市场出现极端风险的可能性，要提前做好应对预案。”华南一位基金经理告诉记者，目前组合仓位上没有大的变动，主要还是调整结构，利用市场波动适度调仓，择机配置被错杀的板块和品种。

　　永赢权益研究部总经理、永赢惠泽一年基金经理王乾表示，此前已经做了相应的投研准备，一方面适度降低外需风险敞口，以降低组合波动率；另一方面，在市场大幅波动时基于企业中长期价值勇于逆向增持。出于防御性考虑，根据市场运行的阶段核心矛盾，在组合中会保持一定的对冲资产仓位，以应对外部的剧烈冲击，维护组合稳定。

　　投资上更注重风险控制

　　建立全球风险预警

　　这一波全球巨震对公募投资影响深远。多位基金经理提到，未来会将对海外系统性风险的识别和监控引入投研框架，建立全球性风险预警系统。

　　闵良超表示，关税风暴对于公募投资的影响是深远的。从研究上讲，公募基金在资产定价上需要增加对海外市场的研究，识别和监控海外的系统性风险。

　　德邦基金表示，关税政策引发的贸易摩擦和全球经济形势的不确定性，将导致市场波动加剧。基金公司必须更加注重风险管理，提高投资组合的抗风险能力。

　　更深层的策略进化体现在投资框架的迭代上。上述华南基金经理表示，未来将进一步强化多资产布局，适度增加黄金、REITs等与股债资产相关性较低的另类资产配置，利用多资产的低相关特性对冲系统性风险，并建立全球性风险预警系统，实时追踪地缘政治(如美国关税政策)、经济衰退预期及市场情绪指标，及时调整头寸。

　　此外，此次巨震对基金经理投资策略和路径的影响也非常大。创金合信基金首席权益策略分析师、投资经理罗水星表示，中长期看，需要降低对外需的风险敞口，加大对国产替代和内循环方向的配置力度。另外，对黄金和军工等受益逻辑强的品种要重点关注。

　　招商基金渠道财富管理部首席财富顾问邓和权认为，公募基金的投资策略要做出相应调整，投资逻辑向更具抗风险能力的标的倾斜，精选内需驱动型行业(如消费、医疗、公用事业)、现金流和成本控制优秀的公司。此外，要提高组合中资产地域与资产类别的多元化，适度分散，做好跨资产对冲。