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　　自美国宣布征收所谓“对等关税”以来，美国经济和金融市场首当其冲，全球金融市场也出现大幅震荡。专家表示，得益于有力有效的综合举措应对，中国金融市场在经历短暂波动后，目前趋于稳定，展现出较强韧性。

　　美国金融市场大幅波动

　　“美国所谓‘对等关税’措施激化贸易冲突，扰乱全球供应链，推升通胀和衰退预期，短期内对美国自身及世界各国资本市场都造成巨大冲击，从长期看会推升全球融资成本，加速全球产业链供应链重塑，损害美国信誉和美元国际地位。”中国人民银行金融研究所所长丁志杰说。

　　中银证券全球首席经济学家管涛也持相同观点。他认为，激进的关税政策，一是增加美国经济“滞胀”风险，二是加剧美国金融市场波动。

　　从美国金融市场看，丁志杰分析，美国所谓“对等关税”措施导致美国股市暴跌、大量市值蒸发。在该政策宣布后，美国三大股指连续多日大跌，多国股市同步下挫。尽管此后美国对部分国家推迟征收所谓“对等关税”，美股及全球股市有所反弹，但美国政府政策反复无常，影响投资者信心，多国股市近期再次转跌。可以预见，在美国政府政策的反复无常及所谓“对等关税”大棒威胁的背景下，美股及其他国家的资本市场将承压，波动性加大。

　　美债被大量抛售，美元信用受损。丁志杰认为，长期以来，美债、美元分别被视为“全球资产定价之锚”以及重要的避险资产。在美国所谓“对等关税”措施推出后，美债在短时间内遭遇大额抛售。10年期美国国债收益率9日盘中最高涨至4.5%，创2001年以来单周最高涨幅，30年期美国国债收益率也一度升破5%。

　　同时，美国经济衰退风险上升，市场恐慌加剧。丁志杰表示，在美国所谓“对等关税”措施推出后，美国经济衰退风险显著上升。市场人士担心美国通胀上升与增长放缓并存，导致美国经济滞胀预期升温，再叠加美联储政策空间收窄等因素影响，VIX恐慌指数一度从15.2点迅速攀升至60.13点，体现市场对未来不确定性的持续担忧。

　　此外，避险资产和大宗商品价格大幅波动。丁志杰说，美国所谓“对等关税”措施大幅提高了全球非美国家与美国的贸易成本，加剧全球经济走弱及商品需求转弱预期。受此影响，原油、铜等大宗商品价格承压。资金涌入避险资产，现货黄金、COMEX黄金期货收盘均连创新高。

　　中金公司研究报告认为，除中美外，其他国家的经济表现或取决于对美出口敞口的大小，以及美国加征关税幅度，部分国家对美出口依赖度高且顺差较大，在美国关税压力下，这些国家的经济可能存在较大下行风险。

　　资本市场抗压能力增强

　　在美国金融市场风险加剧的同时，全球金融市场在震荡中却呈现出显著的分化格局，尤其是中国金融市场展现出一定的韧性，资产价格受到的扰动相对有限。

　　究其原因，中信证券首席经济学家明明分析，一方面，随着国内地产价格的逐步企稳以及扩内需等稳增长政策持续发力，基本面稳中向好的趋势已经明确，一季度GDP数据的表现明显超预期，也证明了经济回升向好的可持续性；另一方面，新质生产力成为推动中国经济增长的重要抓手。“这些因素决定了中国资产的长期收益率中枢也可能随之抬升，对中国资产价格形成稳定支撑。”他说。

　　“虽然我国外贸出口和资本市场会在短期内承压，但鉴于我国庞大的国内市场规模和强大的产业链韧性，我国经济长期向好的趋势不会改变。同时，我国应对贸易摩擦的经验更加丰富，出口结构更加多元，产业链完备性和供应链韧性也更强，应对外部冲击更从容。”丁志杰表示。

　　中国银河证券研究报告认为，关税对于中国经济增长的影响不可避免，但充足的储备工具和政策空间能够在关键时刻形成有效对冲，基本面有望保持稳定，中国股票市场也将保持回升向好势头。

　　例如，4月以来，在美国金融市场波动加剧背景下，多个部门及时发布稳定资本市场举措，以“真金白银”稳定市场预期，带动国内资产价格迅速企稳。“预计在国内经济基本面、政策托底叠加估值等多重积极因素加持下，‘中国资产重估’逻辑有望延续。”管涛说。

　　尤其是中央汇金公司等“国家队”入市，进一步增强了资本市场抗压能力。近期，美国所谓“对等关税”措施对我国资本市场形成短期冲击，央行随即表示，央行坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持。

　　看好中国经济发展前景