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　　方正富邦基金旗下公募基金产品2025年一季报出炉，“机器人”、“贸易战”、“消费”成为热门词汇，基金经理对权益市场观点如何？未来市场会如何演绎？以下是方正富邦基金旗下多位基金经理最新观点。

　　方正富邦策略精选混合型基金

　　基金代码：010072

　　首席投资官、基金经理：崔建波

　　回顾整个 1 季度的行情，A 股市场表现为先抑后扬的走势。年初时，整个市场位置较高，市 场预期和估值明显超前于实际政策落地，也进而引发了一定的震荡调整；长假期间，国内经济消 费数据表现较为平稳，而以 DeepSeek 和宇树机器人等为代表的核心科技企业在 AI 大模型，具身 智能等关键领域取得重大突破，使得春节后全球资金开始重估中国科技资产，引领了一波以科技 为主线的结构性行情。 报告期内，本基金保持了中性仓位，并在科技与红利类资产中进行了适当的轮换。

　　2025年一季度前十大重仓股

　　图片来源：2025年一季报

　　方正富邦天睿灵活配置

　　基金代码：007850

　　首席投资官、基金经理：汤戈

　　2025 年第一季度权益市场呈现倒 N 型走势。年初短暂快速下跌，一月中旬市场开始修复，春 节前后上涨加速，三月下旬市场重新开始调整。权益市场的表现在一定层面反映了投资者对预期 和现实的纠结。在业绩层面，一方面在 2024 年一系列政策出台后，投资者期望在新的一年我国经 济能够尽快企稳、转折、向上，从一些局部看，确实能够看到向好的情况；另一方面居民收入预 期尚未好转，财富效应改善尚不明显，相当一部分行业仍受此拖累，财务表现重回增长尚存疑虑。 在估值层面，一方面 924 之后估值已经回到历史平均水平，继续上涨需要业绩增长的推动，单靠 拔估值驱动市场整体上行难度较大；另一方面，成交量仍在较高水平，科技进步产生了若干热点， 这些方向具备较大的估值弹性。因此，一季度权益市场总体呈现下有底，上有顶，热点活跃突出， 业绩增长也能有效驱动股价表现的状态。

　　展望第二季度，上市公司 2024 年年报和 2025 年一季报将陆续在四月底前公告，预期对股价 的相关性将有所减弱，业绩对股价表现的相关性将有所提高。特朗普的关税冲击情况需要在二季 度去观察，上市公司受到的影响需要去消化。政府尚有一些措施去对冲负面影响，央行近半年的 “择机”也许将能看到实质性行动。因此，从目前情况看，二季度权益市场似乎较难出现明显的单边表现，大概率仍将呈现成长与价值，外循环和内循环机会之间的震荡。本基金将根据经济运行情况和权益市场变化情况向成长及内循环的投资机会有所侧重，同时适度保持投资组合的均衡。报告期内的基金投资运作严守基金合同，严格按照投资框架体系的要求以价值发现挑选备选 公司，以均值回归挑选投资时机，进行品种比较形成投资组合。行业分布以电子、消费和地产为三个重点方向。

　　2025年一季度前十大重仓股

　　图片来源：2025年一季报

　　方正富邦新兴成长混合型基金

　　基金代码：008602

　　权益研究部行政负责人、基金经理：乔培涛

　　回顾 2025 年一季度 A 股市场行情，经历了去年底大约一个多月的调整后，市场重回上升趋势， 成长板块相对占优，尤其以 Deepseek 为代表的 AI 应用领域表现突出，至 3 月下旬市场情绪偏过 热后，又逐渐进入小周期调整阶段。 本基金继续延续之前的运作思路，中长期维度继续看好新质生产力板块，包括但不限于 AI、 智能驾驶、新能源以及军工等，但在市场情绪偏过热时也做阶段性的防守。同时，本基金也会努 力挖掘具备长周期反转特征又处于低位的行业的投资机会。 贸易战是近期最大的黑天鹅，美国对全球各地区尤其是对我国加关税幅度确实超过了我们之 前的预期，短期导致基金净值回撤较大(在之前的季报中我也表述过出海是我们看好的重要方向 之一)，但我们对优质企业的全球竞争力依然有信心，对部分优质企业在新技术变革中的战略地 位有信心。后续在延续我们一贯的投资思路的基础上，我们将积极调整结构，化危为机，争取实现较好的收益。