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　　发挥好创业投资功能，是资本市场加强对科技型企业全链条全生命周期金融服务的重要一环。今年2月份，中国证监会印发的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》），从畅通私募股权创投基金多元化退出渠道，到支持金融资产投资公司直接股权投资试点等多个维度，就引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技作出了诸多部署。

　　支持科创“最先一公里”

　　当前，我国正处于新一轮科技革命和产业变革浪潮中，以人工智能、新一代信息技术为代表的一批重大颠覆性技术创新正在创造新产业、新业态，释放出巨大的发展潜能。创业投资凭借“风险共担、利益共享”的特征，与科技创新的风险特性高度适配，在引导资源要素向科技创新聚集，畅通科技、产业、资本良性循环方面具有不可替代的作用。证监会数据显示，近年来，私募股权创投基金投向半导体、新能源、生物医药等战略性新兴产业领域规模占比持续提升，目前在投项目超过10万个，在投本金超过4万亿元。

　　中国银河证券首席策略分析师杨超表示，科技初创企业往往具有投资规模大、投资周期长、投资风险高等特点，需要耐心资本的培育与参与。《实施意见》提出畅通私募股权创投基金多元化退出渠道，促进“募投管退”良性循环等举措，将进一步激活耐心资本，有助于为激发创新活力、培育新质生产力提供更大动力。

　　“科技创新是经济发展的核心动力，而科技型企业是科技创新的主力军，其发展直接关系到国家科技竞争力和经济转型升级。”南开大学金融学教授田利辉表示，资本市场通过全链条金融服务，能够为科技型企业在不同发展阶段提供精准的资金支持，加速科技成果的转化和产业化，从而推动经济高质量发展。

　　创业投资是资本市场服务科创的“最先一公里”。“处于初创期的科技型企业，往往缺乏稳定的现金流和可供抵押的固定资产、无形资产，难以从银行等传统金融机构获得信贷资金。创业投资以股权融资的方式出现，为这些企业提供了启动资金或早期发展的关键资金支持，能够帮助其迈过从技术创新到实现产业化的企业发展初期，助力企业成长壮大。”川财证券首席经济学家陈雳表示，推动创业投资发展壮大，有利于补齐资本市场全生命周期金融服务，使资本市场能够覆盖科技型企业从诞生到壮大的各个发展阶段，为企业提供持续的资金支持。

　　健全创投基金监管制度

　　党的二十届三中全会提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。今年的《政府工作报告》提出，健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本。

　　近段时间，全国各地支持创业投资的政策密集出台。今年2月份，广州开发区国有资产监督管理局印发《广州开发区（黄埔区）科技创新创业投资母基金直接股权投资实施细则》，提出在受托管理机构尽职尽责前提下，按照投资阶段，允许种子直投、天使直投、产业直投分别出现最高不超过各类别投资总额50%、40%、30%的亏损，种子直投、天使直投单项目最高允许出现100%亏损，按照直投资金投资整个生命周期进行考核。

　　今年3月份发布的《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案（2025—2026）》提出，优化提升深圳市政府性投资基金引导带动作用。进一步完善基金绩效考核与容错免责机制，研究制定差异化考核监督制度，区分基金属性，提升投资积极性。

　　记者注意到，完善基金绩效考核与容错免责机制是各地支持创业投资政策中普遍提及的内容。“多地出台的创投尽职免责、容亏容错机制，是政府及国资母基金在鼓励创新、宽容失败、积极营造良好创投氛围方面的重要举措。”清华大学国家金融研究院院长田轩表示，这将推动整个创投市场深入贯彻容错理念，改革完善基金考核与容错免责机制，健全绩效评价制度，充分发挥国资基金引导作用，激发社会资本投资活力，推动更多资金流向高风险、高收益的早期投资项目。

　　国资背景的创投基金正成为市场的主力。近年来，地方政府或地方国企牵头设立地方政府引导基金、地方国有创投基金等，积极促进地方经济发展，推动区域产业升级和支持创新创业。执中发布的报告显示，2024年，机构LP（有限合伙人）认缴出资总额1.27万亿元，其中国资性质资金（政府资金+国资控股机构）出资占比88.8%，对应实际出资约1.13万亿元。