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　　何以规避“价格战”取得远超同业的毛利率、产品是自研还是代理、部分海外客单价异常、“擦线”上市盈利指标……诸多疑点让“闯关”港股IPO的深圳市尚鼎芯科技股份有限公司蒙上阴影。尚鼎芯从事芯片设计业务，实控人夫妇握有公司约95%的权益。截至2024年末，公司共有全职雇员64名。

　　4月29日，中国证券报记者就相关问题联系采访尚鼎芯，公司工作人员称收到采访邮件后已发给负责该业务板块的相关负责人。5月6日，尚鼎芯方面回复采访邮件，但对相关问题未予正面回应，只表示查阅公司招股书及公开披露信息。

　　代理商之谜

　　招股说明书显示，尚鼎芯于2011年在深圳成立，从事功率半导体器件的开发、销售，主要产品为硅基MOSFET(一种主要用于放大或转换电子信号的晶体管)，以及少量的IGBT产品。区别于重资产的IDM模式(设计-制造-封装/测试一体)，公司采用轻资产的Fabless模式(无晶圆厂)，只做芯片设计，芯片制造、封装、测试等环节委外。

　　截至2024年末，尚鼎芯共有全职雇员64名，其中高级管理层、研发、销售及营销、业务运营及行政分别有3人、11人、33人及17人。2022年-2024年，公司研发开支分别为950万元、730万元和580万元，对应研发强度分别为5.68%、6.46%和4.77%。公司共有4项发明专利、5项实用新型专利、19项集成电路布局设计专有权。

　　记者调查发现，尚鼎芯有另一特殊身份。新三板挂牌公司拓普泰克2024年6月发布的一则公告显示，尚鼎芯是日本鼎日株式会社的深圳地区代理商。另据公开信息，日本鼎日株式会社成立于2000年，是一家专注于电源管理领域的芯片设计公司，产品线包括MOSFET、LDO、PWM IC等。天眼查显示，尚鼎芯于2023年7月提交过一次网站备案(www.din-tek.jp)，点击该网站，首页用日文和英文提示其处于更新状态，无公司相关信息。尚鼎芯在招股说明书中披露的公司网站为“www.dintek-semi.com”，语言仅为英文；“www.din-tek.cn”是尚鼎芯又一公司网站，语言可选择中英文。无论哪个网站，“din-tek”是关键域名信息，而“din-tek”为鼎日的产品品牌。尚鼎芯在其海外电子商务平台(https://sdxin.en.alibaba.com/)上的企业宣传片直言，公司是日本鼎日的亚洲总代理和授权代表(英文原文为“the general agent and authorized representative of Din-Tek Semiconductor(JP)in Asia”)。国内电子元器件交易平台“电子街”上一条发布于2023年9月的产品推销信息显示，尚鼎芯确有“大量供应鼎日株式会社原厂MOS管”。此外，尚鼎芯在2022年8月设立了一家名为“鼎日半导体股份有限公司”的全资子公司，主要从事功率半导体产品的进出口贸易。

　　在“华强电子网”平台上，供应DIN-TEK品牌产品的商家不少。以产品型号DTM4015为例，多位商家告诉记者，其产品均为鼎日原装进口，而非国产替代产品；然而，价格方面差异极大，有些商家报每颗1元，有些商家报每颗0.32元或0.2元。一位商家对记者表示，报每颗0.32元或0.2元的肯定为国产，原厂不可能这个价。

　　还有更让人摸不着头脑的一幕。上述某商家问：“不要求鼎日的，行吗？”记者反问，“有国产的吗？”对方表示：“鼎日也是国产的，不是进口的。”记者追问：“鼎日不是日本那家吗？”对方回复：“不是。”记者继续追问：“是尚鼎芯吗？”对方“嗯”了一声。

　　可见，尚鼎芯与日本鼎日关系匪浅。诡异的是，招股说明书对双方关系未有任何披露。一般而言，芯片原厂与代理商之间有着明确的分工和利益划分，代理商从原厂采购芯片，通过销售获得收入，扣除采购成本和运营成本后获得利润。从尚鼎芯披露的信息看，其更像一家独立自主的芯片设计公司，从研发到生产，再到销售，实现了运营闭环。这难免让外界对尚鼎芯的研发实力和产品竞争力生疑。

　　毛利率畸高

　　当国内一众功率半导体头部企业为百分之二三十的毛利率苦苦支撑时，尚鼎芯的毛利率却长期稳定在55%上方——与行业毛利率下行态势迥异。

　　虽然尚鼎芯收入体量不大，但毛利率尤为亮眼。招股说明书显示，2022年-2024年，公司分别实现营业收入1.67亿元、1.13亿元和1.22亿元，毛利分别为9328.6万元、6214.7万元和6921.2万元，对应毛利率分别为55.8%、55%和56.9%。分产品类型来看，沟槽MOSFET分别实现收入6131.6万元、4690.2万元和5322.8万元，毛利率分别为54.6%、54.9%和57.6%；SGT MOSFET分别实现收入10089.5万元、5968.6万元和5956.5万元，毛利率分别为56.6%、55.8%和57.1%；超结MOSFET分别实现收入498.7万元、637.4万元和862.5万元，毛利率分别为54.9%、48.6%和51.6%。