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　　一场重塑公募权益投资生态变革的大幕已经拉开，将倒逼基金经理减少短期博弈和主题炒作，注重产品投资收益的稳定性。作为掌握重要话语权的机构投资者，公募的改革也将重塑A股投资风格，促使资金更多流向有长期价值的优质企业

　　近日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》(以下简称《方案》)，强调建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制，并且全面强化长周期考核与激励约束机制。

　　对于主要依靠管理费收入的基金公司来说，《方案》将重构公募基金的商业模式。对于基金经理来说，考核标准是指挥棒。随着《方案》的发布，一场重塑公募权益投资生态变革的大幕就此拉开，将倒逼基金经理减少短期博弈和主题炒作，注重产品投资收益的稳定性。作为掌握重要话语权的机构投资者，公募的改革也将重塑A股投资风格，促使资金更多流向有长期价值的优质企业。

　　回归价值投资本源

　　《方案》发布后，迅速在公募行业激起千层浪，引发基金经理热议。

　　沪上某基金经理李扬(化名)坦言，最近几天的同业交流，话题都围绕此次公募改革，周末还问了对方公司的具体考核要求。

　　“目前正在与产品部沟通，确认合适的业绩比较基准，后续将对产品合同条款进行修改。”李扬坦言，有压力也有动力。对于3年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，《方案》要求其绩效薪酬应当明显下降。这意味着，业绩比较基准不再形同虚设。业绩差的主动权益类基金经理将被边缘化乃至淘汰。

　　李扬认为，业绩差的基金经理薪酬要“明显下降”，业绩好的基金经理“可以合理适度提高其绩效薪酬”，目前具体实施细则还未出台，希望奖惩能相对匹配。

　　“以前部分基金通过短期高收益，吸引投资者买入，快速做大规模，引发不少基金公司效仿。盈亏同源，拉长期限来看，这种赛道型基金由于押注单一细分赛道，基金净值波动剧烈，整体回报都是亏钱的，也较难跑赢业绩比较基准。现在行业考核标准明确，专注于投资者收益，对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中3年以上中长期收益考核权重不低于80%。”华南某资深基金经理张梁(化名)直言，对于踏踏实实做投资的基金经理来说，这是件好事。

　　据华泰证券统计，2022年至2024年，主动权益类基金连续3年跑输指数，投资者体验不佳。在多位业内人士看来，在《方案》的指引下，主动权益类投资将回归价值投资本源，投资者信任有望重建。

　　富国基金认为，强化业绩比较基准的约束作用，明确基金产品定位，并将基金经理的薪酬考核与是否跑赢业绩比较基准相挂钩。基金产品透明度的提升，将弱化押注赛道的产品导向，并限制基金风格发生漂移，让投资者“所见即所得”。

　　“投资是件长期的事，从历史验证来看，对于长期的资金，价值投资的投资结果明显胜于其他投资策略。”睿远基金表示。

　　他山之石，可以攻玉。参考海外主动权益基金龙头美国资本集团公司的发展经验，该公司设置“8531”年长周期考核体系，以8年为主、5年占比第二高，长周期的考核体系使得公司的业绩在短期、中期、长期等多个维度均表现优异。

　　“践行长周期考核，有望推动基金公司落实长期投资、价值投资，通过专业的研究和定价能力获取超额收益，重塑主动权益类基金的比较优势。”华泰证券分析师沈娟说。

　　加强投研体系建设

　　“这是我从业这么多年来所经历的最大一次行业变革。”沪上某基金公司高管感慨。

　　从记者了解到的情况来看，近期多家基金公司加班加点学习《方案》，并对照进行整改。上述高管透露，虽然还有很多细则有待落地，但可以确定的是，公募行业的运营模式将发生根本性变化，“旱涝保收”的时代一去不复返。

　　《方案》发布后，多家基金公司已快速响应，积极求变。海富通基金表示，近年来，已将投研人员的考核周期调整为以3到5年为主的长周期考核体系，并根据市场及监管要求的变化，建立起激励递延及跟投机制，确保激励体系的科学合理，既体现激励，也体现约束。公司将根据《方案》及后续细则的具体要求，继续深化改革，完善长周期考核体系，优化激励机制，确保投研团队能够更好地服务于投资者利益。

　　在拉长考核期限的同时，加强投研能力建设也成为公募的共识。富国基金表示，建立投研人才梯度建设、提高投研能力，提供更为稳健靠谱的长期投资业绩。《方案》明确强调加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式，做大做强投研团队。作为公募基金最核心的竞争力，投研能力直接影响投资者回报。在政策的支持下，基金公司将加大资源投入，提升投研团队的专业能力和协同效率，并借助科技等创新手段，更好地挖掘投资机会，为投资者创造价值。